Värdepappersföretag tävlar om att ge tillgång till direktindexering (DI), ett sätt att skapa anpassade index för enskilda kunder, i takt med att efterfrågan på mer individualiserade och skatteeffektiva portföljer ökar.
På grund av högre kostnader var DI tidigare begränsad till förmögna kunder och deras förmögenhetsförvaltare. De senaste framstegen inom tekniken har dock fört anpassningsbara index till en bredare kundbas. Företag har bråttom, skaffar nya fintech-partners och utvecklar DI-erbjudanden.
“Det är lite av ett lopp just nu”, säger Daniel Needham, vd för förmögenhetsförvaltning på Morningstar. Indexgruppen förvärvade Moorgate Benchmarks, en direktindexeringsspecialist, i september, efter andra industriella titaner som Vanguard, BlackRock och Morgan Stanley.
DI tillåter investerare att anpassa sina portföljer efter specifika investeringsintressen, att inkludera eller utesluta privata aktier och att förvärra innehav enligt deras preferenser. De kan till exempel definiera miljömässiga, sociala och styrande (ESG) referenser eller värde- eller impulsinvesteringsstrategier.
Efterfrågan på DI styrs dock också av dess användning som skatteinstrument. I USA kan DI ge skatteincitament eftersom det tillåter investerare att minska sina skatteskulder genom att ackumulera skatteförluster: sälja värdeminskade aktier och anpassa vinster till förluster för att minska kapitalvinstskatten på andra investeringar.
”Efterfrågan på dessa tjänster kommer att öka. . . Att kunna anpassa en portfölj i en skala är väldigt attraktivt för en person – speciellt när människor börjar uttrycka sina personliga värderingar i sina portföljer, säger Needham.
Rekommenderad
Enligt en studie av Cerulli Associates hålls cirka 20 procent av privata investerares konton i DI-produkter. Och marknadsandelen för individualiserade produkter förväntas öka, beräknad till mer än 8 procent av alla förvaltade tillgångar år 2030.
Som ett resultat av detta har det förekommit en markockupation bland seniora traditionella chefer för att hitta partners som kan hjälpa kunderna med direktindexeringslösningar.
BlackRock förvärvade Aperio i november 2020 och JP Asset Management förvärvade OpenInvest i juni 2021 för att tillhandahålla mer personliga ESG-erbjudanden. Vanguard gjorde sitt första köp i sin historia i juli 2021 när det förvärvade Just Invest, en förmögenhetsförvaltningsbutik som erbjöd DI-personalisering.
Enligt en studie av Morgan Stanley har DI:s förvaltade tillgångar vuxit snabbt de senaste åren. År 2020 förvaltades cirka 3,5 miljarder dollar genom DI. Enbart på begäran av förmögenhetsförvaltaren förväntas denna siffra öka med i genomsnitt 34 procent per år till 1,5 biljoner dollar under de kommande fem åren.
En undersökning gjord av CFA Institute 2022 sa att DI är det mest populära personaliseringsverktyget bland investerare som är finansiella rådgivare, och 56 procent är intresserade av att använda dem.
Och individualisering är mycket efterfrågad. 82 procent av de tillfrågade sa att de var intresserade av att öka individualiseringen av investeringsprodukter.
DI är särskilt värdefullt i högvärdiga portföljer investerade i alternativa lösningar som hedgefonder, private equity och mindre likvida alternativ.
“I något av dessa fall, om huvudmålet är att visa alfa eller hög prestanda, är inte skatt huvudfrågan i slutändan”, säger investeringsleverantören Dreyfus Mellon och börschef Stephanie Pierce på BNY Mellon Investment Management . Investeringsförluster kan också överföras från ett år till nästa för att kompensera för inkomsten.
“Om du vet att du kommer att ha potentiella kapitalvinster, är det trevligt att ha något utformat för att ge dig samma inkomst som marknaden hela året, men också skattebefriad på den övergripande portföljnivån,” tillägger han.
Men byggvaruhus går också framåt när detaljhandelsmäklare tävlar om att erbjuda investerare lösningar. I april introducerade Charles Schwab, USA:s största detaljhandelsmäklare, en DI-produkt för kunder som en del av ett förslag från skatteförvaltningen. Istället för att samarbeta med en mäklarleverantör, skapade de sin egen DI-lösning. Fidelity, ett annat amerikanskt mäklarföretag, lade till 12 000 nya jobb i år som en del av en strävan att expandera till nya områden som DI.
Rekommenderad
Intresset för DI har katalyserats av de senaste marknadsindikatorerna. David Botset, chef för equity projects management på Charles, sa: “Vi har gått igenom en tjurmarknad för aktier i ett decennium, så det finns många människor som kan investera i din tid och ha betydande intäkter.” “De kan se den potentiella effekten av skatter, och det gör att de i allt högre grad letar efter möjligheter till skatteförmåner i sina konton.”
Investeringsförluster på en volatil eller fallande marknad skapar fler möjligheter att kompensera för dessa enorma vinster.
Botset tillägger att minskningen av handelsprovisioner också har bidragit till att göra DI mer överkomligt för investerare än individer med ultrahöga nettovärde.
Liz Michaels, chef för den långvariga spelaren Aperio, som förvärvades av BlackRock i februari, säger: “En bransch som historiskt har fokuserat på avkastning före skatt har börjat fokusera på vad dessa skatter betyder och deras konsekvenser.”
Men trots hypen kring erbjudandet säger konsulterna att DI inte är för alla.
“Det är något nytt, men det betyder inte att det gamla – aktier som handlas på börsen – inte är det rätta svaret för många människor,” sa Michaels. ”Indrivning av skatteförluster är bara meningsfullt om du har kapitalvinster någon annanstans i din portfölj. Det är ett mycket kraftfullt verktyg för människor i nöd, men det är mer komplicerat än vad folk tror.
