SDI Productions / E + via Getty Images
Investeringsavhandling
Boxad (NYSE: BOXD), en online-livsmedelsplattform, introducerades för allmänheten förra året genom en sammanslagning av SPAC med Seven Oaks Acquisition Corp. Till skillnad från andra SPAC-företag, som har fallit med mer än 80 %, har det aktier. de-SPAC är mycket bra eftersom det ändras runt $10. Det säljs nu för $9,92, en förlust på bara 0,8% av SPAC-priset på $10. Stöds av välkända företag som Palantir (PLTR), Enligt min mening har Boxed ett riktigt starkt perspektiv. Dess plattform ger inte bara en överlägsen användarupplevelse, utan underlättar också onlineshopping. Den har också ett snabbt växande e-handelsprogram som licensierar andra företag. Företaget utökar snabbt sina marginaler och ökar sina intäkter. Jag tror att grunderna är starka, men lönsamheten är fortfarande ett problem och bedömningen är nu lite utdragen.
Information från YCharts
Introduktion
Boxed är den första e-handelsplattformen för dagligvaror när det gäller teknik, grundad 2013 av Chieh Huang. Bolaget har två affärssegment. Den första är en onlineplattform som erbjuder catering till företag och hushållskunder. Det andra är mjukvarusegmentet som licensierar e-handelsprogramvara till andra återförsäljare. Företaget har fått stort intresse under de senaste två åren då pandemin tvingar kunder att stanna hemma och handla online. I takt med att mer traditionella återförsäljare expanderar till e-handel och erbjuder en flerkanalsupplevelse, växer även mjukvarusegmentet snabbt.
E-handel är en fantastisk möjlighet för Boxed. Enligt företaget förväntas den totala e-handelsförsäljningen för dagligvaror växa från 106 miljarder USD 2020 till cirka 248 miljarder USD 2025, vilket motsvarar en CAGR på 19 % (sammansatt årlig tillväxttakt). För närvarande är penetrationsgraden för onlinematprodukter i USA endast 10 % och förväntas öka till 21 % till 2025. Detta ger en stor TAM (allmän marknad) för Boxeds framtida tillväxt.
Boxad
Vad är skillnaden mellan boxed?
Till skillnad från de flesta traditionella livsmedelsbutiker, som Walmart (WMT) och Costco (COST), har Boxed inga fysiska butiker. Den fokuserar enbart på e-handel och har ett teknikbaserat tillvägagångssätt. Genom att ha en onlineplattform kan den locka kunder från landsbygdsområden där butiker som Costco och Walmart inte finns i närheten. Även om företag som Walmart erbjuder onlineshopping är användarupplevelsen inte bra. Genom att enbart fokusera på e-handel kan Boxed ge en bättre shoppingupplevelse. Företagets hemsida är designad för enkelhet och transparens. Den är enklare att använda med en renare design än sina konkurrenter, så att kunderna lättare kan upptäcka och handla. Företaget kan också använda informationen som det samlar in och ge individuella rekommendationer till varje kund.
Den värdesätter också mobilanvändare och erbjuder lättanvänd programvara som gör att kunderna enkelt kan handla på sina telefoner. Tack vare sin massupphandlingsfunktion kan den erbjuda konkurrenskraftiga priser och gratis leverans på de flesta beställningar utan att behöva medlemskap. Den har ett extra medlemskapsprogram som heter BoxedUp, som erbjuder 2% kontant på varje köp, fri frakt över $20 och exklusiva rabatter. BoxedUp kostar $49 per år. Företaget lanserade nyligen ytterligare ett gratisabonnemang som heter automatisk lagring, vilket gör att kunderna kan schemalägga regelbundna leveranser och spara 5 % på alla beställningar.
Jag tror att kundupplevelse är nyckeln till Boxed. Gör shoppingen roligare, vilket ökar lojalitets- och engagemangsförhållandet. Funktioner som individualiserade rekommendationer kan avsevärt öka AOV (genomsnittligt ordervärde). Enligt företaget är AOV för de första beställningarna av kunder $ 82, och för den 20:e beställningen stiger denna siffra till $ 109, vilket är en ökning med 33%. Kunder beställer i genomsnitt 8 produkter värda 97 USD och företag beställer 12 produkter värda 202 USD. Dess AOV-värde är mycket högre än de flesta livsmedelsbutiker. Företaget har för närvarande cirka 500 000 aktiva privatkunder och 25 000 företagskunder, inklusive Fortune 500-företag som United Airlines (UAL).
teknologi
Bolaget har också en heltäckande intern teknikplattform, vilket enligt mig är mycket viktigt för verksamheten. Utöver den individuella kundköpupplevelsen jag nämnde kan den även öka företagets operativa effektivitet för andra ändamål. Dess plattform kan hantera 40 miljarder händelser per år från 25 miljoner användarsessioner. Ger värdefulla insikter om kundernas shoppingbeteende, information om leveranskedjan och marknadsföringsinformation som gör att företaget kan fatta smartare beslut baserat på den informationen. Plattformen inkluderar även automatiserad intern robotik, lagerhantering etc. med personlig mjukvara. erbjuder robusta utförande- och logistiklösningar som t.ex. Dessa teknologier gör att Boxed kan arbeta mer effektivt och öka sina marginaler över tid.
Boxed licensierar nu detta kompletta programpaket till andra återförsäljare. Mjukvaran tillåter återförsäljare att lansera en heltäckande e-handelsplattform med dess specialbyggda showcase, marknad, analys, utförande, reklam och robotteknik. Detta gör att återförsäljare kan öka effektiviteten i sin leveranskedja, integrera reklam på sina marknader och använda automatiserade robotar i sina lager. Nuvarande återförsäljare som använder plattformen inkluderar företag som AEON. Eftersom mjukvarusegmentet är stort för Boxed, ger det dem en hög marginal, återkommande intäkter som SaaS. Den riktade marknaden är också stor för detta segment, eftersom fler återförsäljare behöver denna typ av mjukvara för att öka effektiviteten i verksamheten.
Boxad
Ekonomi och värderingar
Företaget offentliggjorde nyligen sin vinst för första kvartalet 2022. Det tjänade 46,6 miljoner dollar, en ökning med 14,1 procent från 40,8 miljoner dollar ett år tidigare. Detaljhandelssegmentet växte med 11,3 % på årsbasis (år till år) på grund av svåra sammansättningar, medan mjukvarusegmentet växte med 127,1 % på årsbasis. Bruttovinsten var 6,1 miljoner dollar, upp från 4,9 dollar ett år tidigare, en årlig ökning med 23,7%. Bruttomarginalen förbättrades med 101 punkter till 13,1 % på grund av en ökning av nettoinkomstmixen från mjukvarusegmentet med högre marginal. GMV (total handelsvolym) ökade med 19,2% till 53 MUSD och AOV ökade med 16,6% till 130 $. Ökningen beror på högre B2B GMV, som är upp 65,4% jämfört med föregående år.
Lönsamheten är fortfarande ett problem. Den justerade EBITDA var en förlust på 22,2 miljoner USD för första kvartalet, jämfört med en förlust på 11,0 miljoner USD föregående år, vilket inkluderade högre tillväxt och offentliga företagsrelaterade investeringar, inklusive annonsering, bemanning, försäkringskostnader och professionalism. beror på. servicekostnader. För räkenskapsår 22 förväntar sig företaget att tillväxten kommer att accelerera och att bruttoresultatet kommer att ligga på mellan 220 MUSD och 2445 MUSD, vilket motsvarar en årlig tillväxt på 24% -38%. Den justerade EBITDA-förlusten beräknas uppgå till mellan $70-80 miljoner.
Företagets höga tillväxt är särskilt imponerande inom B2B-kunder och mjukvarusegmentet. AOV växer fortfarande, vilket bevisar att företagets personaliseringsstrategi fungerar. Vinster och bruttointäkter är fortfarande svaga, men jag förväntar mig att de kommer att förbättras över tiden. I takt med att AOV fortsätter att växa kommer företaget att få en bättre ekonomisk enhet. En ökning av mjukvara och prenumerationer kommer väsentligt att bidra till både marginal och resultat, eftersom dessa intäkter replikeras av högre marginaler. Kontinuerliga investeringar i deras interna teknologi kommer också att öka dess operativa effektivitet, eftersom det hjälper till att optimera kostnaderna över tid.
Det är svårt att utvärdera ett företag med de flesta indikatorer eftersom det fortfarande är ofarligt med negativt kassaflöde, då använder vi bara P/S (försäljningspris) förhållandet. Det aktuella handelspriset för Boxed är omvandlat till 3,04 P/S. Som du kan se i tabellen nedan är siffran mycket högre än företag som Amazon (AMZN), Costco och Walmart. Publiken kan inte direkt jämföras, eftersom Amazon är en annan verksamhet, medan Costco och Walmart inte har Boxeds mjukvarusegment. Som du kan se från det andra diagrammet förväntas Boxed växa snabbare än alla dessa företag. När den expanderar ytterligare har den en viktig möjlighet att utöka sin marginal. Betyget är fortfarande lite högt, speciellt i den nuvarande miljön och jag tycker att det borde handlas närmare Amazon.
Information från YCharts
Information från YCharts
Makro miljö
Den nuvarande makromiljön är mycket instabil, med hög inflation, stigande räntor och möjlighet till recession senare i år. Men jag tror att Boxed är immun mot dessa makrovindar. Företaget fokuserar på livsmedel, som är de viktigaste konsumentprodukterna som kunderna inte kan leva utan. Det ger också Boxed ett visst värde och kan överföra kostnader till kunderna. Detaljhandelssegmentet kan förändras något eftersom AOV kan minska, men prenumerations- och mjukvarusegmentet kan ge en stadig ström av intäkter när intäkterna replikeras. Eftersom gaspriserna har stigit avsevärt under det senaste året, kan folk välja att köpa mat online istället för att gå till fysiska butiker för att spara på bensinpengar, vilket kommer att gynna Boxed. Företaget tillkännagav också nyligen ett flerårigt partnerskap med FedEx (FDX), vilket kommer att göra det möjligt för dem att minska mängden pengar de spenderar på transporter över alla implementeringscentra, vilket kommer att hjälpa dem att röra sig bättre i en utmanande försörjningskedja.
Resultatet
I slutändan tror jag att Boxed har en stark utsikt med ett tydligt tillväxtband framför sig. Med ett starkt fokus på teknik och användarupplevelse kan företaget särskilja sig från andra livsmedelshandlare, vilket resulterar i starkare kundlojalitet och högre AOV. Dess speciella mjukvara gör det möjligt för den att implementera automatiserad robotik, ge bättre lager- och leveranskedjehantering, förbättra personalisering och mer. låter dig öka operativ effektivitet genom. Mjukvarulicenser öppnar också upp för nya återkommande intäktsströmmar för företaget och utökar dess målmarknad. Företaget ser en stark tillväxt i B2B-intäkter, mjukvaruintäkter och högre AOV.
Förlusten av EBITDA har dock ökat år för år. En högre intäktsmix av abonnemang och mjukvara borde förbättra marginalerna över tid, men företaget behöver fortfarande bevisa att det kan hantera sina kostnader tillräckligt bra. Den nuvarande makromiljön är mycket instabil, men jag tror att Boxed kan hantera det eftersom det fokuserar på konsumenter, och ett nyligen genomfört avtal med FedEx kommer att tillåta det att minska vindarna i leveranskedjan och minska logistikkostnaderna. Sammantaget värderar jag aktien som ett håll, eftersom värderingen fortfarande är lite längre nu, och jag tror att investerare bör förvänta sig en bättre prispunkt för att starta positionen.
